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齐鲁证券:预期有改善 情绪有修复

发布时间:2019-10-09 16:48:48

齐鲁证券:预期有改善 情绪有修复 201 -07-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件受伯南克关于QE政策、以及 总理关于宏观政策讲话影响,海内外风险偏好迅速上升。

评论:

自中期策略报告以来,我们一直强调:由于海内外经济并不强劲,预计各国央行并不会容忍流动性持续趋紧;美国而言,如果长期利率大幅上升,退出QE的步伐可能会放缓(参见《花谢花开》,201 年6月 0日)。而事实正朝我们预期的方向发展。

由于长债利率由5月的1.6%迅速上升到当前的2.7%,伯南克表示已发现金融市场出现紧缩,并明显软化了QE退出的态度:如果考察联储最大化就业和维持物价稳定的双重法定责任,还有很多工作需要完成,7.6%的失业率可能高估了劳动力市场的健康程度,通货膨胀率现在也还是低于2%的联储目标,在可预见的未来还需要高度宽松的货币政策。

国内而言,前期流动性紧张引发了政策紧缩以及经济硬着陆担忧,而 总理近期的讲话则缓解了市场顾虑,其强调:稳增长与调结构要相辅相成,要做到稳中有为;宏观调控要使经济运行处于合理区间,经济增长率、就业水平等不滑出下限,物价涨幅等不超出上限。在这样一个合理区间内,要着力调结构、促改革,推动经济转型升级。

在稳健货币政策的基调下,预计三季度货币条件相对6月有显著改善,表内融资与表外融资可能出现一定的替代,IPO开闸也意味着直接融资重获新的渠道,对非标债权的缩减也是一个有效的补充。

6月初以来,我们就一直强调,市场在三季度会趋于活跃(参见《三季度有望风格转换》,201 年6月2日;《积极的因素正在显现》,201 年6月29日;《花谢花开》,201 年6月 0日),缘于:(1)投资者情绪会趋于稳定;(2)资金利率和经济将有所好转;( )市场不乏热点。

考虑到当前海内外的政策预期有所改善,投资者情绪有所修复,我们判断,周期和大盘股会有阶段性表现。

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